Скандал в благородном семействе и греческая ловушка для мировой финансовой системы
Арест в Нью-Йорке директора-распорядителя Международного валютного фонда Доминика Стросс-Кана ещё долго будет будоражить широкую общественность. Много будет и спекуляций как по вопросу «было – не было», так и по вопросу «за что». Первый вопрос интереса для экономиста не представляет, второй как мне кажется, тоже не является особо принципиальным. Куда большее значение (разумеется, с моей личной точки зрения) имеет то, что нанесён удар по авторитету МВФ как таковому. Он неминуемо потерял в глазах людей статус «небожителя», имеющего априорное право на истину, – а всё остальное бледнеет перед этим, прямо скажем, эпохальным событием.
Но одну из версий ареста главы МВФ – разумеется, в случае, если мы принимаем конспирологическую версию событий, – я бы обсудить хотел. Дело в том, что Стросс-Кан летел в Европу не просто так, а на встречу с канцлером Германии Ангелой Меркель, на которой должны были обсуждаться долги Греции. А точнее – как их гасить. И якобы для предотвращения этой встречи и была организована «провокация» в Нью-Йорке.
Тут я не согласен категорически: не тянет это на серьёзный повод, да и официальные лица уже сообщили, что произошедшие события не отразятся на переговорах МВФ и Евросоюза относительно Греции, но вот сама проблема Греции представляется мне важной. И связано это с тем, что выплатить все накопленные долги Греция точно не сможет.
Я уже писал про это много раз, но это тот случай, когда не грех и повторить. Все долги, которые делались странами (и корпорациями, и домохозяйствами) в период 1981– 2008 годов, не предназначались к возврату за счёт тех доходов, которые реально получают кредиторы. Этими деньгами их предполагалось только обслуживать, а возврат должен был осуществляться путем рефинансирования долга. То есть фактически – его постоянного увеличения.
Сама такая схема могла существовать только за счёт постоянного снижения стоимости кредита (который у кредитора последней инстанции, Федеральной резервной системы США, к концу 2008 года упал фактически до нуля), сегодня это уже невозможно. Но и возврат всего накопленного долга невозможен, поскольку современная экономика просто не генерит финансовые потоки необходимого масштаба. Но если весь долг вернуть нельзя, то часть – можно, за счёт его рефинансирования другими участниками процесса.
И главный вопрос, который стоит сегодня перед мировой финансовой элитой, – когда и как признавать этот самый кризис долгов. Грубо говоря, разрешишь одному сделать дефолт, отказавшись от выплаты долгов – и это станет примером для всех. Не разрешишь – значит, нужно искать источники покрытия тех долгов, срок по которым подошёл (в этом смысле Греция просто стала первой из многих), а также заставлять должников идти на крайне непопулярные меры. В случае с Грецией это последнее уже приводит к разным неприятностям, вроде массовых актов протестов и всеобщих забастовок. Что касается первого, то тут пока средства готовы предоставить Евросоюз (то есть, на самом деле, Германия) и МВФ. И в некотором смысле это плата за (временное) сохранение status quo, поскольку и тому, и другому сейчас разрушение современной финансовой модели совершенно не с руки, хотя и по несколько разным причинам.
Отметим, что тот же Стросс-Кан как глава МВФ около месяца тому назад говорил о том, что «система» уже не соответствует реалиям. Но одно дело констатировать абстрактный факт, а совсем другое – принимать на себя последствия за конкретные решения. Я подозреваю, что именно по этой причине МВФ и выделяет деньги на спасение Греции (ещё раз повторю – временное) и делать это будет независимо от персоналий в своём руководстве, но суть проблемы это не меняет.
А суть состоит в том, что вернуть эти деньги полностью Греция не сможет никогда. Ей могут дать очень много денег под очень низкий процент, однако, если он будет не нулевой (а это практически невозможно), общая сумма долга будет только нарастать. Но и это выделение денег серьёзно бьёт по кредиторам, потому что создает прецедент: уж раз дали одним, то давайте и другим, а уж желающих тут же появится целая куча. По Греции, судя по всему, на этот раз решение принято, но что будет завтра – большой, даже с той же Грецией, вопрос.
А это значит, что и ЕС, и МВФ, и многим другим участникам процесса, в том числе тем, кому должны, и тем, кто должен, рано или поздно, придётся принимать реальные решения. А именно, что часть долга не будет возвращена никогда, часть – должна быть сильно реструктурирована и только часть должна остаться в рамках оперативного обслуживания. И выбор критериев отнесения долгов к первой, второй или третьей категории для тех или иных должников, не может быть осуществлён в рамках старой финансово-экономической модели.
Я не знаю, понимал ли это Стросс-Кан, когда говорил в начале апреля свою речь в Вашингтоне. Скорее всего, да, но вот в какой форме и в каком масштабе – вопрос. И то, что многие сильно недовольны перспективой изменения модели и тем, что многие долги не будут возвращены, – это факт. Другое дело, что от их желания или нежелания мало что зависит. В любом случае, именно этот вопрос, вопрос накопившегося долга, скорее всего, и станет тем камешком, который вызовет лавину последствий.