Российские резервы уйдут за рубеж

Российские резервы уйдут за рубеж

Министерство финансов России изменило стратегию инвестирования средств государственных фондов. Согласно недавнему приказу главы ведомства Алексея Кудрина, теперь средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ) будут вкладываться в основном в долговые обязательства других стран, и только 5% средств Резервного фонда – в долговые бумаги международных корпораций.

Что же касается Фонда национального благосостояния, то 100% его средств должны на все 100% инвестироваться в долговые обязательства иностранных государств. Ранее, отмечает издание «Газета», фонд мог инвестировать в долговые обязательства международных финансовых организаций, в т. ч. оформленные ценными бумагами, до 5% средств. По состоянию на 3 марта объем Резервного фонда составлял $136,3 млрд, а ФНБ – $83,8 млрд. Средства Резервного фонда находятся на счетах Минфина в ЦБ в пропорции: 45% – в долларах, 45% – в евро, 10% – в фунтах стерлингов. Средства ФНБ также выражены в этих трех валютах, а также в рублях на счете в ЦБ и на депозитах, открытых во Внешэкономбанке (ВЭБ).

Напомним, что, согласно подписанному в октябре 2008 года постановлению правительства «О порядке управления средствами ФНБ», Минфин перечислил из ФНБ в ВЭБ 625 млрд руб. Однако в данном случае выделение средств не является инвестированием: деньги по сути были положены на депозит. 450 млрд руб. направлено на субординированные кредиты банкам, а еще 175 млрд – на покупку ВЭБом ценных бумаг на российском фондовом рынке.

При этом, учитывая неудачный опыт некоторых субъектов мировой экономики, средства обоих фондов теперь не могут вкладываться в долговые обязательства иностранных государственных агентств, в т. ч. в американские ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac и центробанков. Ранее в бумаги этих субъектов можно было вкладывать до 15% средств.

Напомним, что в прошлом году в долговые обязательства Fannie Mae и Freddie Mac было вложено около $100 млрд из российских международных резервов, частью которых являются средства Резервного фонда. Однако Минфину и ЦБ, по их утверждениям, удалось вовремя сбросить эти бумаги и инвестировать вырученные средства в американские казначейские обязательства. В результате, по оценкам ряда американских СМИ, Россия за последнее время вошла в пятерку крупнейших кредиторов США.

В приказе Минфина отмечается также, что доля инвестиций Резервного фонда в иностранные гособлигации и обязательства международных финансовых организаций может изменяться на 5% от нормативной величины. Т. е. в отдельные моменты фонд на 90-100% может быть инвестирован в иностранные гособлигации и до 10% – в обязательства международных финансовых организаций.

Источник агентства Интерфакс в Минфине объясняет новации планами по использованию средств фондов. Он напомнил, что Резервный фонд рассматривается правительством как источник покрытия дефицита федерального бюджета, а деньги ФНБ могут использоваться на покрытие дефицита Пенсионного фонда РФ (председатель правления ПФР Антон Дроздов рассказал, что убытки от размещения временно свободных средств Пенсионного фонда России в 2008 году составили около 20 млрд руб.) и на реализацию программы софинансирования пенсионных накоплений. Собеседник агентства сообщил, что все операции по приведению обоих фондов к новым нормативам «уже осуществлены» и структура их средств соответствует измененным требованиям.

Новую стратегию министерства опрошенные агентством Росбалт аналитики называют «уходом в качество». Именно этим, по их словам, сейчас занимается весь остальной мир – экономическое сообщество находится в постоянном поиске надежных инструментов вложения средств. Считается, что наиболее надежными в этом плане являются облигации крупнейших экономик Америки, Европы и Азии. У государственных обязательств рейтинги выше, чем у банков и финансовых корпораций (страновой рейтинг является «потолком» для рейтингов компаний, которые работают в данном государстве).

Тем не менее, массово уходя в гособлигации США, Германии, Великобритании или Японии, участники рынка пока предпочитают не задумываться о том, что этим странам тоже грозит дефолт. Более того, иногда в банкротстве признается сама страна, а работающие в ней компании остаются на плаву (стоит вспомнить хотя бы российский дефолт 1998 года и крушение пирамиды ГКО).

Между тем кризис нарастает, и от банкротства уже не застрахован никто.

Например, США однажды уже допускали дефолт (в 1975 году страна отказалась от золотого обеспечения доллара). В настоящее время госдолг страны превышает $9 трлн, и для его покрытия Штатам приходится активно печатать новые доллары. Очевидно, что эта пирамида когда-нибудь тоже развалится.

Япония также находится в довольно плачевной ситуации: отношение долга страны к ВВП здесь в 2 раза выше, чем в США. При этом японская промышленность продолжает падать, и страна все глубже уходит в рецессию. Впрочем, как поясняет руководитель аналитического управления ИК «Церих Кэпитал менеджмент» Николай Подлевских, сейчас рынок не строит долгосрочных прогнозов – деньги нужно спасать «здесь и сейчас». «Минфин РФ действует в общем тренде. Лично я не представляю, можно ли поступить более разумно», – отмечает эксперт. По его словам, инвестировать средства национальных фондов в «непроверенные» экономики развивающихся стран еще более опасно.

Безусловно, отмечает Росбалт, есть и другие инструменты вложения средств – например, драгоценные металлы или крупные инфраструктурные проекты внутри страны. Однако инвестировать 8 трлн руб. в драгметаллы сложно чисто технически, а вливание такого количества денег в национальную экономику приведет к новому витку инфляции. Последняя же и так бьет рекорд за рекордом: в январе-феврале 2009 года рост цен перевалил за 4%, заметно обогнав рост цен за первые два месяца прошлого года.

В прошлом году инфляция, напомним, составила 13,3%, что явилось максимальным показателем с 2002 года (тогда рост цен был равен 15,1%). В настоящий момент все идет к тому, что «рекорд» семилетней давности может быть перекрыт, хотя мнения экспертов в этом вопросе радикально расходятся. По мнению одних, снижение денежной массы и падение доходов населения должны сдержать инфляцию, и по итогам года она может составить всего около 10%. Другие же (и их точка зрения представляется более реалистичной) уверены, что девальвация рубля неминуемо скажется на ценах, учитывая, что большое количество потребляемых товаров – импортное, и ждут инфляцию выше 14%. К их точке зрения, похоже, склоняется и власть: недавно помощник президента Аркадий Дворкович заявил, что инфляция в этом году может составить 15%.

Наибольший оптимизм продолжает демонстрировать Центробанк, зампред которого Алексей Улюкаев заявил, что ЦБ свой прогноз в 13% не меняет, поскольку считает, что есть основание полагать, что в него можно уложиться. Улюкаев вообще всячески демонстрирует оптимизм: в интервью Thomson Reuters он заявил, что в России «сформировалась новая макроэкономическая реальность – более здоровая, более стабильная». К таким выводам, пишут «Ведомости», первый зампред ЦБ пришел на основании оценок платежного баланса за январь-февраль: торговое сальдо составило $16 млрд, счет текущих операций – $9,4 млрд, сказал он. Отток капитала замедлился с $29 млрд в январе до $4,5 млрд в феврале, в марте будет таким же или нулевым. За два месяца иностранные пассивы системы сократились на $10 млрд: банки и компании погашают долги, активы в валюте снизились на $15 млрд; «тоже довольно здоровый процесс», порадовался Улюкаев. Валютный рынок адаптировался к новому курсу рубля, в феврале интервенции регулятора были близки к нулю. Стабильность продлится до конца первого полугодия, сказал замглавы ЦБ, а во втором может быть еще лучше – подорожает нефть.

Однако опрошенные «Коммерсантом» экономисты подобного оптимизма не разделяют и полагают продолжение девальвации рубля во второй половине 2009 года. «В 2009 году надо выплатить $130 млрд внешнего долга, такого профицита текущего счета точно не будет. Чтобы не терять резервы, ЦБ придется корректировать курс», – говорит Сергей Дробышевский из Института экономики переходного периода. «Ожидания плохие. Как только примут бюджет и ЦБ начнет активно рефинансировать банки, экономические агенты опять станут уходить в валюту», – считает он. Вчера, кстати, глава Совета Федерации Сергей Миронов предложил «поставить заслон бегству спекулятивного капитала» и ввести 20-процентный налог на вывод капитала за рубеж, однако Минфин и Центробанк решительно против подобных шагов.