США в 2011 году: есть ли выход из этой экономической ситуации?
Проблемы, проблемы…, которые создают ситуацию замкнутого круга. В статье такая ситуация образно называется Catch22 – по роману Джозефа Хеллера (которого я не читал). Смысл этого выражения в том, что нам приходится делать то, чего делать нельзя, поскольку если делать то, что можно делать, то очень скоро окажется, что этого делать тоже нельзя.
Спасая Америку, как он думает, Бернанке неминуемо приближает ее к финансовому краху. Согласен с очень многими мыслями автора, но в отличие от автора статьи не думаю, что этот крах произойдет так скоро. Почти у всех стран дефицит бюджета и многие его монетизируют. Но все более очевидным становится факт, что в ближайшие два-три года нас ждет кардинальное изменение мировой финансовой системы.
Может быть это будет то, о чем говорил в телевизионном интервью Джордж Сорос, может быть что-то другое. Кризис не закончился, кризис продолжается.
Вот эта статья (дана с небольшими сокращениями): США и его руководство попали в сложную ситуацию.
Им необходимо, чтобы экономика восстанавливалась – чтобы создавать новые рабочие места, но экономика может восстанавливаться только тогда, когда у людей есть работа. Им необходимо, чтобы экономика восстанавливалась для того, чтобы улучшить ситуацию с дефицитом бюджета, но если экономика реально восстановится, долгосрочные процентные ставки будут расти, продолжив сжатие рынка недвижимости и увеличивая нагрузку по выплате процентов для США, и тем самым увеличивая дефицит. Восстановление экономики приводит к большему производству и потреблению, что в свою очередь ведет к большему потреблению нефти, толкая цену выше $100 за баррель, тем самым сжимая экономику.
Это замкнутый круг! Американцы должны экономить, готовясь к выходу на пенсию, когда 10000 детей эпохи Baby Boom каждый день переходят рубеж 65 лет, но если норма сбережений вернется обратно к 10%, экономика подвергнется коллапсу ввиду недостатка потребления. Затраты на потребление составляют 71% от ВВП и должны вернуться к 65% для того, чтобы США имели сбалансированную устойчивую экономику. Уменьшение потребления вернет США вновь обратно в рецессию, уменьшив налоговые поступления и увеличив дефицит. Кажется, что консенсус на 2011 год выглядит следующим образом: рост экономики составит от 3% до 4%, будут созданы два миллиона новых рабочих мест, корпоративные прибыли возрастут, и рынок акций вырастет от 10% до 15%. Звучит достаточно хорошо. Проблема с этой сюжетной линией состоит в том, что она основана на опыте 2010 года, который дал видимость восстановления благодаря трюку с триллионами заимствованных средств. 1 января 2010 года национальный долг США составлял 12,3 трлн. долларов. 31 декабря 2010 года долг составил 13,9 трлн. долларов, увеличение на 1,6 трлн. долларов. Баланс Федерального Резерва США на 1 января 2010 года составлял 2,28 трлн. долларов. Сегодня он находится на уровне 2,46 трлн., увеличившись на 180 млрд. долларов. За этот промежуток времени реальный ВВП США увеличился примерно на 350 млрд. долларов, и все еще остается ниже уровня, достигнутого в 4-ом квартале 2007 года.
Американские политики и Бен Бернанке потратили почти 1,8 трлн. долларов, чтобы добиться незначительного, в 2,7% увеличения ВВП. Это преподносится нам средствами массовой информации как восстановление. 18 сентября 2008 года финансовая система Америки стояла в нескольких часах от полного краха, вызванного действиями мегабанков с Уоллстрит и их купленными политическими друзьями в округе Вашингтон. Национальный долг на тот день составлял 9,7 трлн. долларов. Американское правительство заняло с того момента 4,2 трлн. долларов, это 43% увеличение национального долга за 27 месяцев. Баланс Федерального резерва в сентябре 2008 года составлял 963 млрд. долларов и Бернанке расширил его на 1,5 трлн. долларов, 155% увеличение за 27 месяцев. Большая часть этого увеличения была достигнута благодаря покупке токсичных облигаций, выпущенных для секьюритизации ипотечных кредитов. Реальный ВВП в третьем квартале 2008 года был 13,2 трлн. долларов Реальный ВВП в третьем квартале 2010 года был 13, 3 трлн. долларов. Подумайте минутку об этих фактах. Лидеры страны заняли у будущих нерожденных поколений 5,7 трлн. долларов и увеличили ВВП на 100 млрд. долларов. Финансовый кризис, вызванный чрезмерным созданием долга деятелями с Уоллстрита и абсурдно низкими процентными ставками, установленными Федеральным Резервом, прорвался в 2008 году.
Ответом на кризис, вызванный слишком большим количеством долга и достигнутыми путем манипуляций слишком низкими процентными ставками стало создание огромного количества дополнительного долга и уменьшение процентных ставок до нуля. У пациента был неизлечимый рак, но доктора вспрыснули ему дополнительных раковых клеток и огромную дозу морфина. Знание о том, как было достигнуто восстановление 2010 года, важно для понимания того, что может произойти в 2011 году. Игра в доверие Бен Бернаке, Тимоти Гайтнер, Барак Обама, уоллстритские банки и корпоративные средства массовой информации играют в гигантскую игру доверия. Это отчаянная игра. План состоит в том, чтобы убедить население США, что экономика находится в режиме полного восстановления.
Если убедить массы, что дела начинают идти на лад, то те начнут тратить деньги и покупать акции. Если они тратят, то компании приобретают доверие и начинаю нанимать рабочих. Дополнительные рабочие места создают дополнительное доверие, укрепляют веру в историю с восстановлением и ведут к тому, что рынок акций взлетает к новым высотам. Когда рынок растет, среднего американского гражданина по имени Джо затягивает в него и тот растет еще выше. Налоговые поступления растут от того, что растут корпоративные прибыли, зарплаты и прибыли на вложенный капитал. Это уменьшит дефицит бюджета. Таков план, и кажется, что он пока работает. Однако все не так просто. Розничные продажи в течение 2009 года выросли на 6,5%, когда убежденные агитацией потребители бросились снимать деньги со всех своих 15 кредитных карт и покупать на эти деньги айподы, жидкокристаллические телевизоры, драгоценности от Тиффани и многие другие приятные вещички. Потребительские кредиты на автомобили, студенческие кредиты достигли исторических вершин, когда правительство санкционировало их выдачу для всех желающих, кто в состоянии хотя бы обратиться за его получением. Общий потребительский кредит с использованием банковских карт в 2010 году оставался неизменным, поскольку банки списывали его так же быстро, как потребители успели его получить. Уровень сбережений начал падать снова, когда американцев удалось убедить жить сегодня и не беспокоиться о завтрашнем дне.
Конечно сегодняшний уровень сбережений должен быть не 5,9%, а 2%, если бы правительство не поднесло на блюдечке миллиарды долларов в виде трансфертных платежей. Зарплаты с третьего квартала 2008 года снизились на 127 млрд. долларов, в то время как трансфертные платежи для помощи безработным и на другие социальные программы увеличились на 441 млрд. долларов, все в виде заемных средств. Уровень личных сбережений американских граждан (% от личных доходов) Политики из правительства и бюрократы обещают уменьшить затраты, как только экономика восстановится. Экономика восстанавливается уже в течение последних 6 кварталов, что следует из цифр ВВП, но при этом со стороны правительства не следует абсолютно никаких усилий по сокращению затрат. Это доказывает, что политики все-время лгут. Правильного времени для сокращения затрат никогда не наступит. Следующий кризис будет использован как причина для увеличения бесконтрольного расходования средств. Величина потребительских расходов порядка 70% создает несбалансированную и неустойчивую ситуацию в экономике. Каждый знает, что потребительские расходы нужно опять вернуть к уровню 65% от ВВП и уровень сбережений необходимо поднять до 8% или выше для того, чтобы обеспечить долгосрочное бюджетное здоровье для страны.
Сбережения и инвестиции – вот что все время поддерживало страны. Заимствование и траты – рецепт неудачи и банкротства. Факты говорят, что потребительские расходы как процент от ВВП фактически выросли с 2007 года и конгресс и Обама сокращали налоги на заработную плату только для того, чтобы побудить американцев тратить еще больше заемных денег. Это замкнутый круг! Первая половина 2011 года показала видимость восстановления. Конгресс в состоянии “хромой утки” накачает сотни миллиардов заемных долларов в экономику. Продолжение льгот безработным в течение 99 недель (предположительно, чтобы помочь созданию занятости) и 2% сокращение налогов на заработную плату. Бен Бернанке и его стимулы QE2 для бедного Уоллстрита перекачивают 75 млрд. долларов в месяц ( 3-4 млрд. долларов в среднем в день) непосредственно в рынок акций. С того момента, когда Бернанке дал всем понятный сигнал в конце августа, NASDAQ вырос на 25%. Несмотря на тот факт, что сейчас число занятых на 362000 меньше, чем в августе 2010 года, средства массовой информации продолжают трубить о восстановлении занятости. Цель всех этих усилий состоит в повышении доверия и увеличении расходов. Все, что делается, закладывает зерна будущего разрушения. Возможно, эти зерна уже взойдут во второй половине 2011 года. Сектор недвижимости США в 2011 году Бен Бернанке и его ученые коллеги, которые по идее должны хорошо понимать, что такое среднее квадратичное отклонение, пропустили в 2000-х годах 3-кратное среднее квадратичное отклонение в секторе недвижимости, и как ни странно, указал на это отчет Федерального резервного банка Далласа. Цены на дома в США возвращаются к долгосрочным уровням? Ценам на дома все еще нужно упасть на 23%, чтобы вернуться к своему долгосрочному значению. Это факт, который даже Бернанке способен осознать.
Новый шторм в недвижимости разразится в 2011 году и не будет стихать до конца 2012 года. Возможно вы думаете, что те плохие ипотечные кредиты все уже списаны? Вы ошибаетесь. В течение этого года будет реструктурировано ипотечных кредитов с регулируемой ставкой более чем на 200 млрд. долларов, их них более чем на 125 млрд. долларов будут злополучные Alt-A кредиты. Это предпосылка к миллионам новых процессов foreclosure. Согласно отчету ФРБ Далласа, в дополнение к 3,9 миллионам домов, имеющимся на рынке. еще существует теневой запас из 6 млн. домов, которые будут поступать на рынок в результате процесса отчуждения (foreclosure). Около 3,6 млн. домов, представляющие 2,7% процента всего рынка, свободны и не представлены на рынке. Это не дома для повседневного пользования, они принадлежат людям, которые имеют жилище еще где-то и посещают их время от времени, но большую часть года дома стоят свободными. Предположительно, многие из них принадлежат к числу тех злополучных 6 миллионов объектов собственности, что имеют уже по меньшей мере 60-тидневную просрочку, находятся в процессе отчуждения или уже перешли к банкам. В своей статье от 4 ноября Бен Бернанке написал следующие слова о своем плане QE2: “Более легкие финансовые условия будут способствовать экономическому росту. Например, низкие ставки по ипотечным кредитам сделают жилье более востребованным и позволят многим домовладельцам рефинансироваться”. В тот день, когда Бернанке написал эти бессмертные слова, ставка по 30-летним облигациям была на уровне 4,2%. Сегодня, 2 месяца спустя, она на уровне 5%. Это “реальное благодеяние” для рефинансирования и для того, чтобы процесс реструктуризации приобрел меньшие масштабы. Оказывается, что печатание денег и финансируемое путем создания долга восстановление ведут к повышению долгосрочных процентных ставок. Чем убедительнее восстановление, тем выше становятся процентные ставки. Чем выше идут процентные ставки, тем больше будут падать цены на дома. Если цены на дома будут продолжать падать дальше, “подводных” владельцев домов увеличится до 30%.
Это приведет к еще большему числу лишения прав собственности на дома. Примерно 50% всех активов банков гарантировано объектами недвижимости; следовательно миллиарды банковких потерь уже на повестке дня. Интересно, что ФРБ Далласа это понимает: “Эти сложности подчеркивают хрупкость рынка и предполагают, что не будет безболезненных путей исправления ситуации. Не существует совершенного решения проблем недвижимости. Последние снижения цен несомненно вызовут еще большие экономические неувязки. Когда кризис вступает в пятой год с момента возникновения, неопределенность как и все это время превалирует и продолжает препятствовать более уверенному экономическому восстановлению. Исходя из того, что время не принесло никакой пользы в прояснении ситуации с ценами, возможно, что лучшим выходом было бы позволить рынку самому разобраться со всеми проблемами”. – ФРБ Далласа Количественное смягчение Бен Бернанке обнародовал впервые свой план в своей речи о дефляции в 2002 году: “Правительство США обладает технологией, называемой печатным станком ( сегодня – это его электронный эквивалент), которая позволяет создавать столько долларов, сколько оно пожелает безо всяких затрат”. Количественное смягчение Бернанке, которое утроит баланс Федрезерва к июню 2011 года, по-серьезному началось в начале 2009 года. Цена за галлон бензина была $1.62. Сегодня это $3.05, 88% увеличение за два года. Золото было $814 за унцию. Сегодня это $1,421 за унцию, 61% увеличение за 2 года. За прошлый год цены на медь, серебро, хлопок, пшеницу, кофе и другие сырьевые товары выросли от 30% до 90%. Цены на золото в последние два года Количественное смягчение преподносится публике как путь, чтобы избежать ужасно разрушительного воздействия дефляции. Действительность состоит в том, что чем меньше число рабочих мест, меньще зарплаты, меньше цены на дома и доходности на депозиты становятся нулевыми, тем выше затраты на топливо и на еду, выше налоги на недвижимость, выше стоимость медицинских страховок и размер премий банкирам на Уоллстрит. Вы можете оценить, где Бен Бернанке разбросал эти 2 триллиона долларов.
Количественное смягчение принесло выгоду только банкирам с Уоллстрита и 1% богатейших граждан Америки. 1,4 трлн. долларов токсичных ценных бумаг на основе ипотечных закладных на балансе Федрезерва стоят меньше 700 млрд. долларов. Кому они разгрузят эти токсичные отходы? Облигации, которые они покупают, падают в цене, когда процентные ставки растут. Количественное смягчение никогда не сможет быть свернуто без разрушения Феда и американской экономики. Индекс доллара был 89 в начале 2009 года. Сегодня он стоит на уровне 79, это 11%-ое снижение, что является феноменальным, учитывая, что Европа за это время подверглась сильному сжатию. План маэстро Бернанке состоит в том, что доллар США должен упасть и облегчить тяжесть обслуживания 14-титрилиионного долга. Он просто хочет, чтобы это падение происходило медленно. Иностранные инвесторы знают, что он делает, и украдкой выводят деньги из долларовых позиций. Это в значительной степени объясняет рост в золоте, серебре и сырьевых товарах. Рост нефти до 91 доллара/баррель не станет пределом. Проблема в том, что снижение доллара приведет к росту цен на импортируемые товары.
Если доллар упадет еще на 10%, цены на нефть вырастут выше $120 за баррель и ввергнут экономику в рецессию. Тогда останется маленький вопрос: сколько нужно еще напечатать денег и насколько должно снизиться качество валюты для того, чтобы оставшийся мир потерял все еще сохраняющееся доверие в Бена Бернанке и американский доллар. Еще несколько минорных тем на 2011 год: * Неминуемый коллапс Европейского Союза, так как Греция, Ирландии, Португалия и Испания являются фактически банкротами. Испания по размерам экономики равна другим трем вместе взятым и имеет 20% уровень безработицы. Германия начинает терять терпение относительно своих расточительных соседей. Долг начинает беспокоить. * Местные органы власти и правительства штатов сумели отложить принятие трудных решений еще на один год, когда Вашингтон DC вкладывал сотни миллиардов долларов неизвестно во что. У Калифорнии в этом году будет 19 млрд. долларов бюджетного дефицита, у Иллинойса 17 млрд., у Нью-Джерси 10,5 млрд, у Нью-Йорка 9 млрд. долларов. Конгресс США, пополнившийся представителями новой “чайной” партии (Tea Party) откажется поддерживать эти расточительные привычки щтатов.
Их ждут существенные сокращения государственных служащих. Дефицит бюджетов штатов на рекордных уровнях 1. Все больше растет вероятность, что Китай столкнется с жесткой посадкой, когда их собственное количественное смягчение привело к росту инфляции к максимальному за 28 месяцев уровню в 5,1%, инфляция же продуктов питания взлетела к уровню 11,7%. Бедные семьи тратят половину своего дохода на еду. Быстро растущие цены серьезно осложняют положение бедных людей и могут вызвать гражданское недовольство, если многим из них не будет хватать еды. 2. Члены новой Tea Party конгресса вероятно будут создавать много проблем как для республиканцев, так и для демократов. Если они сделают ставку на ограничение потолка роста государственного бюджета в начале 2011, рынки ждут крупные неприятности. Игра правительства в доверие обречена из-за случая Catch-22. Сможет ли осуществиться ставший консенсусом прогноз роста экономики, увеличения корпоративных прибылей, рост на 10-15% рынков акций, создания двух миллионов новых рабочих мест, и восстановления рынка недвижимости? Нет, этого не произойдет.
К середине года доверие к плану Бернаке начнет убывать. Он попадет в ловушку случая Catch-22. Когда вы начнете слышать о QE3, вы поймете, что момент настал. Если Бернаке окажется настолько глуп, чтобы предложить QE3, то можно ожидать, что золото, серебро и нефть ждут параболический взлет. Но я не думаю, что Бернанке это сделает. Конец статьи. Автор заканчивает ее предположением, что нового раунда количественного смягчения не будет. Но почему не будет? И что тогда Бену делать? Новость уже этого года. 6 января глава казначейства США Тимоти Гейтнер разместил на сайте своего ведомства открытое письмо руководителям конгресса. В этом письме он обращается к ним с просьбой об увеличении потолка национального долга США. Казначейство США оценивает, что лимит увеличения государственного долга будет исчерпан где-то между 31 марта 2011 года и 16 мая 2011 года и необходимо срочно принимать меры. Удивляет пафосность этого письмо. Я не могу поверить в то, что конгресс может отказать в увеличении госдолга, но, тем не менее, возникает вопрос, почему письмо написано так эмоционально? Решение по этому вопросу должно быть принято до конца первого квартала, и тогда уже станут проясняться перспективы новой программы количественного смягчения QE3. Еще один очень интересный факт. Есть те, кто считают, что госдолг США не 14 трлн. долларов, а гораздо больше.
Например, профессор Лоуренс Котликов (наш бывший соотечественник, судя по фамилии). Статья, опубликованная в августе того года на Блумберге, называлась: “США – банкрот, а мы даже и не знаем”. В ней профессор Котликов утверждает, что на самом деле государственный долг не 14 трлн. долларов, а гораздо выше. По его оценкам он может составлять фантастическую сумму 200 трлн. долларов. Откуда берется эта цифра? У Америки есть “неофициальные обязательства”, то есть те, которые не учтены в балансе и сроки выплаты по ним отнесены далеко в будущее. Например, такими обязательствами являются платежи в фонды социального и медицинского страхования, которые оформлены как ссуды правительству США, находятся за балансом и следовательно никак не учтены при расчете госдолга. Тем не менее, через 10-15 лет они начнут всплывать, увеличивая расходную часть бюджета. По оценкам профессора Котликова, когда поколение бэбибумеров начнет массово уходить на пенсию – лет через 20, ежегодные платежи по этим статьям могут составить до 4 трлн. долларов США.
Сумма в 200 триллионов долларов вызывает большие сомнения, но и без этого понятно, что финансовая система Америки уже сейчас полностью и бесповоротно разрушена.